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竞技宝官网官方网站入口,竞技宝官网网页版原标题:电子烟国标倒计时,雾芯科技还有前途吗?

竞技宝官网官方网站入口,竞技宝官网网页版雾芯科技还没有找到一个让投资者足够喜欢的新故事,恐怕很难复制当年的创富神话。

竞技宝官网官方网站入口,竞技宝官网网页版文丨BT财经喜秋

竞技宝官网官方网站入口,竞技宝官网网页版随着电子烟国标实施进入倒计时,风起云涌的电子烟行业正在掀起一场法规“风暴”。

电子烟国家标准正式实施日期为2022年10月1日,国家烟草专卖局此前设定了5个月的实施过渡期。过渡期内,去年11月10日前现有的电子烟生产经营主体可继续开展生产经营活动,并应按规定申请相关许可和产品技术审查,设计合规产品,完成产品改造.过渡期于今年 9 月 30 日结束。

10月1日前,所有在中国从事电子烟生产、批发、零售的企业或个人,均需​​取得相应的烟草专卖许可证,否则将无法登录唯一指定的电子烟交易管理平台进行交易.此前,国家烟草专卖局制定的《电子烟管理办法》已于5月1日实施。

随着监管风暴的临近,一些电子烟烟民表示:“我最近去电子烟店买烟弹,好多口味都没了。老板说现在的产品是最后一批,我就买了并珍惜它。”

公开资料显示,中国最大的电子烟品牌雾芯科技(品牌名称:RELX)已获得目前电子烟最大产能的生产许可证——获批生产1505万支烟杆、3.29亿支烟弹和610万件一次性电子烟产品。

对于雾芯技术来说,这看似不错,但实际上却是“在枷锁中跳舞”。相比之下,2021年雾芯科技销售电子烟棒1950万支、烟弹5.06亿支,营收85.2亿元。如果按照规定的产量计算,媒体估计雾芯科技的收入约为52亿元,减少30%;全年净利润约10亿元,同比下降50%以上。

对于雾芯科技的未来,资本市场已经给出了答案。 7月22日,雾芯科技公布获证消息时,雾芯科技录得近四个月最大跌幅7.8%,收于每股1.89美元。截至8月31日收盘,雾芯科技股价已跌至1.43美元/股。

去产能、监管收紧,雾芯科技该何去何从?

致富神话的破灭

2018年,在大洋彼岸,电子烟品牌JUUL以尼古丁盐技术占据美国电子烟市场75%,营收超10亿美元,后被奥驰亚集团以12.8美元收购十亿。 35%的股权,估值飙升至380亿美元,超越SpaceX和Airbnb。

这种资本热潮也在中国电子烟市场上火了起来。

资料来源:IT橙

2018年6月,雾芯科技获得IDG和源码资本总投资3800万元,拉开了资本进入电子烟市场的高潮。 IT桔子数据显示,2018年,电子烟行业共融资10笔,融资总额3.42亿元。

2019年,电子烟开始成为热钱风起云涌的创业风口,“投资500万元打造电子烟品牌”。梅花天使创始合伙人吴世春曾在朋友圈表示,电子烟是国内最火的硬件创业赛道,可能会影响到传统烟草这种大税制的收入。

LINX灵曦、YOOZ柚子、FLOW等品牌相继诞生,均获得数千万元天使轮融资。稳居榜首的雾芯科技获得红杉中国领投的3000万美元A轮融资和DST Global数千万美元的A+轮融资。 3.8亿元飙升至130亿元。今年,电子烟行业以27.58亿元的总投资50项创历史新高。

之后,资本开始关注龙头企业。 2020年6月,全球最大的电子烟制造商Smol International获得3.1亿美元的基石轮融资。 2021年,西屋、YOOZ柚子等已实现1亿元融资;无心科技走得更远,成立四年就成功登陆纽交所。创始人王颖身家飙升至1629亿。袁,坐上了中国女首富的宝座。

然而,这个创富神话并没有持续多久。

雾芯科技IPO仅两个月后,2021年3月22日,工信部印发《烟草专卖法实施条例修改征求意见稿》,首次明确电子烟必须参照卷烟相关规定执行。

这一短暂的变化,给整个电子烟行业带来了一场大地震。领先的雾芯科技股价直接减半,从最高价35美元跌至10美元,此后暴跌。截至8月31日,雾芯科技股价仅为1.43美元,跌幅达90%;市值为22.13亿美元,较峰值的542亿美元缩水逾500亿美元,折合人民币逾3000亿元。

从雾芯科技持股情况来看,截至2022年3月31日,持股机构134家,合计2.867亿股,占比18.52%。然而仅仅三个月后,控股机构只有14家,合计6664.531万股,持股比例下降至4.31%。

券商分析师李飞表示,这发出了一个相对危险的信号,因为雾芯科技所在的美国股市与国内A股市场不同,由机构投资者主导。当控股机构大幅下跌时,说明投资趋势发生变化,资本不再看好雾芯科技。

不过,也有业内人士表示,监管政策是优胜劣汰。对于雾芯科技这样的龙头企业来说,行业合规性应该会进一步稳固其市场地位。那么,为什么拥有70%市场份额的雾芯科技在资本市场依然疲软呢?

品牌赚的钱最少?

电子烟产业链可以分为三个环节——上游环节是原材料供应商和制造商,代表企业Smol International;中游环节是品牌所有者,代表企业雾核心技术;下游环节是批发商、分销商、零售商业务,代表爱思德公司,最终到达终端消费者。

雾芯技术的难点在于它的身份。

电子烟的核心技术是烟弹内的电子雾化器,而雾芯技术的主打产品FEELM陶瓷雾化芯的专利掌握在上游厂商Smol International手中。根据沙利文报告,Smol International在全球电子雾化设备制造领域的市场份额从2020年的约18.9%增长至2021年的约22.8%。

雾芯科技2021年财报显示,2019年至2021年三年,斯摩尔国际分别占雾芯科技采购总额的72%、78%和75%,对应的应付账款和应付票据入账分别支付。支付总额的69%、83%、89%。可见,雾芯科技对Smol International的依赖度很高。

相反,Smol International拥有自己的电子烟品牌。目前,旗下三家全资子公司——深圳普莱斯、深圳迈克威尔科技、深圳迈克兄弟科技均已获批烟草专卖生产企业许可证。

财报显示,2021年,思摩尔国际企业客户销售额将达到125.9亿元,零售客户销售额将达到11.6亿元。虽然C端与85.2亿元的雾芯科技还有不少差距,但思摩尔国际的2B业务却非常可观。这意味着,只要电子烟行业存在,处于上游的思摩尔国际就不用担心赚钱了。

雾芯科技就没那么幸运了。

作为品牌商,不仅毛利率(2021年为43.1%)无法与上游的斯莫尔国际(2021年为53.6%)抗衡,而且大部分利润都交给了下游经销商。

据业内人士介绍,一个烟弹的成本最高为10元,零售价在30元左右;一套可充装电子烟约60元,终端价一般为299元;这些利润的60%-80%分配给了渠道。

后来监管收紧,规定电子烟不得在网上销售。这迫使雾芯科技放弃能够提供近30%收入的电商渠道,转而专注线下渠道建设,不惜重金投入。

雾芯科技制定了“361计划”,计划通过补贴6亿元,在三年内开设1万家门店。根据《2021年电子烟零售业态蓝皮书》,RELX悦刻拥有27000多家专卖店,500米外有1家专卖店。

如此激进的扩张,再加上电子烟市场整体呈上升趋势,从财报来看,电商的断网对营收影响不大,反而业绩飙升。

可惜好景不长。电子烟是一个政策导向性很强的行业。任何落在企业头上的政策变化都可能是一场“灾难”。

2022年,新法规即将出台。

新规的毁灭性打击

首先,新规禁止销售烟草香精以外的调味电子烟。

化石科技正是通过丰富的水果风味打开了市场,俘获了一大批年轻消费者。数据显示,市面上约90%的电子烟都是水果味的。中国消费者也更喜欢水果味电子烟。

如果取消水果味,电子烟与普通香烟的最大区别就消失了,这意味着品牌商将失去产品的最大卖点。业内人士认为,新规对调味电子烟的禁令将导致电子烟零售额下降60%-90%,出货量下降50%-70%以上。

不仅如此,新规对电子烟生产、批发、零售等各个环节都有严格要求。不符合要求的将无法获得许可证,将被完全踢出市场。对于雾芯科技来说,花钱获得的渠道优势可能会消失。

根据新规定,零售商“不得在市场上独家经营电子烟产品的销售”。也就是说,专卖店不能再开。要想卖,就得和其他品牌的电子烟一起陈列。

此外,新规还禁止销售“主营业务与电子烟业务没有直接或间接互补营销关系的业态”,即“一柜一店一店”的模式。雾芯技术不再可行。 、便利店、药店、理发店、网吧、KTV等业态不具备销售电子烟的资格。

除了规定学校周边不得设置积分、不得售卖自动售货机外,雾芯科技的线下渠道也受到了全面打击。

电子烟经销商刘奇认为,新规实施后,雾芯技术的市场地位将受到严峻挑战,“用心打造的护城河将基本荡然无存”。

更难的是,市场声音仍在向下游批发商转移。

根据新规定,电子烟产品生产企业、品牌商、批发企业、零售经营主体必须在电子烟交易管理平台上进行交易,交易顺序不能错位。也就是说,与传统烟草一样,生产商和品牌商不能直接与零售商进行交易,而是与批发商在一条线上交易,批发商一起买卖。

刘奇表示,这样一来,电子烟的销售模式将会发生颠覆性的变化,品牌商对销售渠道的控制力会被削弱,这对于雾芯科技来说并不是什么好消息。

如果电子烟与传统卷烟完全看齐,税率将进一步挤压雾芯科技的利润空间。目前,电子烟作为普通消费品仅征收13%的增值税。如果属于B类卷烟,将加征36%的消费税。

雾芯科技的市场压力已经在2022年一季报中显现。财报显示,今年一季度营收17.14亿元,同比下降28.5%;毛利6.57亿元,同比下降40%。虽然仍然有利可图,但付出的代价是员工薪酬的削减。这是该公司连续第四个季度减少运营费用。作为行业龙头,他要勒紧裤腰带过日子,其中的艰辛可见一二。

电子烟的出路在哪里?

随着新监管法规的出台和实施,电子烟行业不可避免地进入了转型期。

据悉,雾芯科技已正式停产果味豆荚,正在尝试开发新口味。早在2021年9月,雾芯科技就推出了主打烟草香精的易喜云品牌。目标群体是老烟民,打算对标传统卷烟。但要与传统香烟正面交锋并不容易。不少网友表示,烟草味电子烟的味道和真烟差别很大,而且价格也不低。最好直接抽真烟。

另一种形式的电子烟HNB(加热不燃烧),味道接近真烟,市场空间也高于雾化电子烟。据艾媒咨询,2025年中国加热不燃烧电子烟潜在市场规模约为531亿元至885亿元,雾化电子烟潜在市场规模约为396亿元至792亿元。国内电子烟厂商已经在朝着加热不燃烧的方向努力。不过,由于加热不燃烧技术是由国际烟草巨头菲利普莫里斯国际公司发明并持有大部分基础专利,国内厂商能否绕过专利壁垒也是个问题。

因此,对于雾芯科技来说,在产品线上基本很难有重大突破或改变。为了稳定甚至扩大现有市场,恐怕必须另寻出路。

移居海外可能是一种选择。华安证券在研报中表示,新规不要求电子烟出口,“民营企业海外市场拓展”。

数据显示,中国是全球最大的电子烟产品生产国,占全球95%的份额,但电子烟在中国市场的渗透率不到1%,而在美国市场的渗透率已经达到13%。

中国电子商会电子烟专业委员会联合出品的《2022年电子烟行业出口蓝皮书》显示,我国电子烟行业是疫情期间逆势成长的代表行业之一。 2021年电子烟出口规模将达到1383亿元,较2020年同比增长180%,增速远超同期全国商品出口总额。预计2022年电子烟出口总额有望达到1867亿元,增长35%。

雾芯科技在海外业务上也有所布局。早在2019年,悦刻就开始瞄准海外市场,进入东南亚市场仅6个月,就占据了当地电子烟市场的第一名。随后,它在全球40多个国家积累了数百万消费者。当时,王颖表示,悦刻有四分之一的收入来自海外。 2021年,悦刻国际正式成立,主要负责悦刻的海外业务。

但不同国家监管政策不同,电子烟行业受政策影响较大,市场往往处于快速变化之中。例如,在美国,2020年将禁止销售调味封闭式电子烟,必须通过PMTA评估才能销售。据悉,目前已有40多个国家或地区明确立法或正式宣布禁止销售电子烟,如巴西、新加坡、印度等,未来可能还会有新的禁令。

因此,雾芯科技今年很少提及其海外战略。

2022年4月,雾芯科技在店主共创会上透露了未来两大发展方向——咖啡和口腔护理。据悉,该咖啡品牌名为“星客”,拥有两家门店。试营业期间,凭悦刻电子烟购买凭证可在Wake Kee免费获得咖啡。不过,这种捆绑式营销能在多大程度上提升业绩还有待考证。

从这个角度来看,雾芯科技还没有找到一个足够让投资者满意的新故事,可能很难复制当年的创富神话。

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